編者按：
受歐佩克+持續(xù)增產(chǎn)、美國關(guān)稅政策與地緣政治沖突等因素影響，今年前8個月國際石油市場呈現(xiàn)供過于求的態(tài)勢，國際油價大幅震蕩。截至2025年9月3日，WTI原油價格為63.97美元/桶，布倫特原油價格為67.6美元/桶。預(yù)計今年9月及四季度，全球石油市場供過于求的局面仍將持續(xù)，且地緣政治沖突等問題前景不明，國際油價走勢仍然具有高度的不確定性。
本版文字除署名外由國家能源委員會專家咨詢委員會委員、中化能源股份有限公司前首席經(jīng)濟學(xué)家 王能全 提供
2025年1月~8月國際石油市場大幅震蕩
從開收盤價格看，前8個月國際油價變化幅度較大。2025年1月2日，布倫特原油和WTI分別以74.93美元/桶、71.85美元/桶開盤，8月31日分別以67.44美元/桶和64.00美元/桶收盤。兩種原油8月31日的收盤價與1月2日的開盤價相比，分別下跌了7.49美元/桶和7.85美元/桶。
從高低價差看，前8個月國際油價大幅震蕩。1月15日，布倫特原油和WTI的收盤價是截至目前最高，分別為82.03美元/桶和80.04美元/桶；5月5日最低，兩種原油的收盤價分別為60.23美元/桶和57.13美元/桶，與1月15日的最高價相比分別下跌了21.8美元/桶和22.91美元/桶，跌幅高達(dá)26.57%、28.62%。
從同期均價看，前8個月國際油價同比下了較大的臺階。前8個月，布倫特原油均價為70.20美元/桶，WTI均價為67.03美元/桶，與2024年同期的82.88美元/桶、78.44美元/桶相比，跌幅分別為15.29%和14.54%。
此外，前8個月，國際油價出現(xiàn)3個明顯的波動階段，分別為1月2日~4月2日、4月2日~6月19日、6月19日~8月底。
影響國際油價走勢的主要因素
供過于求是2025年國際石油市場的主基調(diào)
自新冠疫情以來，供過于求一直是國際石油市場的總基調(diào)，今年也是如此。
從需求角度看，世界三大機構(gòu)對于2025年世界石油需求增長預(yù)測均不斷調(diào)低。在2024年12月的《石油市場報告》中，國際能源署（IEA）預(yù)計，2025年世界石油需求將增加110萬桶/日。但在2025年7月的報告中，該機構(gòu)卻將需求增長下調(diào)到每日70萬桶，調(diào)減了40萬桶/日。在2024年12月的《月度石油市場報告》中，歐佩克預(yù)計，2025年世界石油消費每日增加140萬桶。但在2025年7月的報告中，該組織將需求增長下調(diào)到每日130萬桶，調(diào)減了10萬桶/日。在2024年12月的《短期能源展望》報告中，美國能源信息署（EIA）預(yù)計，2025年世界石油消費將增長130萬桶/日。但在2025年7月的報告中，該機構(gòu)將需求增長下調(diào)到每日80萬桶，大幅調(diào)減了50萬桶/日，是三大機構(gòu)中調(diào)減幅度最大的。
從供給角度看，在2025年7月的《石油市場報告》中，國際能源署認(rèn)為，2025年世界石油供應(yīng)每日將增加210萬桶，總量達(dá)到1.051億桶/日。在2025年7月的《月度石油市場報告》中，歐佩克指出，在美國、巴西、加拿大等國家的帶領(lǐng)下，2025年非歐佩克產(chǎn)油國石油產(chǎn)量將每日增加80萬桶。根據(jù)美國能源信息署的數(shù)據(jù)，2025年5月，美國原油產(chǎn)量達(dá)到新高峰，平均每日生產(chǎn)原油1348.8萬桶，不僅超過4月的1346.4萬桶，而且同比增長了2.2%。
歐佩克+增產(chǎn)持續(xù)施壓國際石油市場
3月3日，在國際油價持續(xù)承壓，市場預(yù)期歐佩克+可能繼續(xù)維持減產(chǎn)政策的情況下，沙特和俄羅斯等8個歐佩克+國家卻突然宣布，4月1日起每日增產(chǎn)13.8萬桶，震驚了國際石油市場。4月3日，沙特和俄羅斯等8個歐佩克+國家再次宣布同等幅度的增產(chǎn)。
5月3日，沙特和俄羅斯等8個歐佩克+國家第三次宣布增產(chǎn)，6月1日起，每日增產(chǎn)41.1萬桶，相當(dāng)于3個月的產(chǎn)量增量，高于4月和5月的增產(chǎn)幅度。5月31日，沙特和俄羅斯等8個歐佩克+國家又宣布了同樣幅度的增產(chǎn)。
7月5日，沙特和俄羅斯等8個歐佩克+國家宣布，8月起每日增產(chǎn)54.8萬桶，與6月和7月相比，增產(chǎn)幅度又有所提升。
8月3日，沙特和俄羅斯等8個歐佩克+國家宣布，9月起每日增產(chǎn)54.7萬桶。
在3月3日~8月3日的6次會議中，沙特和俄羅斯等8個歐佩克+國家的累計增產(chǎn)為219.3萬桶/日。也就是說，9月起，上述8個歐佩克+國家2023年11月宣布的自愿減產(chǎn)220萬桶的政策基本上被增產(chǎn)取代。
歐佩克+的持續(xù)增產(chǎn)給今年以來的國際油價帶來了很大壓力。3月3日~3月5日，國際油價大跌，其中布倫特原油價格合計下跌3.88美元/桶，跌幅為5.3%，并于3月5日跌破每桶70美元的大關(guān)，跌至2021年12月以來的最低水平；WTI價格合計下跌3.45美元/桶，跌幅為4.94%。
8月3日歐佩克+第六次宣布增產(chǎn)后，國際油價持續(xù)下跌。與7月30日相比，8月8日的布倫特原油價格和WTI價格分別下跌6.65美元/桶和6.12美元/桶，跌幅分別為9.07%和8.74%。
美國關(guān)稅政策成為擾動市場的關(guān)鍵因素
今年以來，特朗普政府的關(guān)稅政策一直是影響國際油價走勢的重要因素。
2月1日，特朗普簽署關(guān)稅令，對加拿大和墨西哥的進口產(chǎn)品征收25%的額外關(guān)稅，對加拿大的能源產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅，同日宣布對所有中國商品，在現(xiàn)有關(guān)稅的基礎(chǔ)上加征10%的從價稅，2月4日生效。4月2日，特朗普宣布“對等關(guān)稅”政策，對所有國家征收10%的“基準(zhǔn)關(guān)稅”，4月5日生效；對美國貿(mào)易逆差最大的國家征收個性化的“對等關(guān)稅”，4月9日生效。4月9日，特朗普宣布對除中國外的所有貿(mào)易伙伴暫停征收90天的對等關(guān)稅。7月底和8月初，美國又陸續(xù)宣布對日本、歐盟等國家和地區(qū)的關(guān)稅政策。
不斷加碼的關(guān)稅給世界經(jīng)濟發(fā)展蒙上陰影，給國際石油市場帶來直接沖擊。4月3日~16日，國際油價大幅下跌，跌至階段性新低，并且反復(fù)漲跌震蕩。4月3日，國際油價大跌，其中布倫特原油價格收于70.14美元/桶，比4月2日下跌4.81美元/桶，跌幅為6.42%；WTI價格收于66.95美元/桶，比4月2日下跌4.76美元/桶，跌幅為6.64%。
4月4日，布倫特原油價格收于65.58美元/桶，與4月3日相比，每桶下跌4.56美元/桶，跌幅為6.5%；WTI價格收于61.99美元/桶，與4月3日相比，每桶下跌4.96美元/桶，跌幅為7.41%。
4月7日，國際油價延續(xù)跌勢，但跌幅收窄。4月8日，國際油價繼續(xù)下跌。4月9日，國際油價由跌轉(zhuǎn)漲，至4月16日漲跌互現(xiàn)。
在4月3日~16日的10個交易日內(nèi)，4月8日的國際油價收盤為階段性最低，與4月2日相比，布倫特原油價格每桶下跌12.13美元，跌幅為16.18%；WTI價格每桶下跌12.13美元，跌幅為16.91%。
持續(xù)動蕩的中東局勢對市場帶來沖擊
中東是世界上石油資源最豐富、產(chǎn)量和出口量最集中的地區(qū)，其地緣政治事件曾引發(fā)多次石油和能源危機，其中最著名的是1973年10月第四次中東戰(zhàn)爭引發(fā)的第一次石油危機，1978年~1980年的伊朗動蕩和兩伊戰(zhàn)爭引發(fā)了第二次石油危機。
波斯灣沿岸共有7個產(chǎn)油國，即伊拉克、伊朗、科威特、卡塔爾、阿聯(lián)酋、巴林和沙特，這7個國家的石油總產(chǎn)量約3000萬桶/日，占世界石油產(chǎn)量的32%。
中東地區(qū)有兩大著名海峽，分別是霍爾木茲海峽和曼德海峽?；魻柲酒澓{是波斯灣通往印度洋的唯一出口。今年一季度，每日通過霍爾木茲海峽的石油運輸量超過2000萬桶，占全球海運石油交易總量的26.55%；每日通過霍爾木茲海峽的液化天然氣（LNG）量為115億立方英尺，占全球LNG貿(mào)易量的1/5。曼德海峽位于亞洲阿拉伯半島西南端和非洲大陸之間，連接紅海和亞丁灣、印度洋，是從大西洋進入地中海，穿過蘇伊士運河、紅海，通往印度洋和亞太地區(qū)的海上必經(jīng)之路。2023年上半年，通過曼德海峽的石油運輸總量約占全球海運石油貿(mào)易總量的12%，LNG運輸量約占全球LNG貿(mào)易總量的8%。因此，霍爾木茲海峽和曼德海峽是世界公認(rèn)的8大油氣運輸通道，其中霍爾木茲海峽的重要性位居第一。
中東地區(qū)不同時期爆發(fā)的軍事沖突也給國際石油市場帶來嚴(yán)重沖擊。以6月的以伊沖突為例，6月13日以色列突襲伊朗后，國際油價不斷上漲， 6月18日WTI價格收于75.14美元/桶，與6月10日相比，每桶上漲10.16美元，漲幅為15.63%；6月19日，布倫特原油價格收于78.85美元/桶，與6月10日相比每桶上漲11.98美元，漲幅為17.91%。不過，總體來看，以伊沖突對國際石油市場的沖擊甚微。沖突結(jié)束的6月24日與6月10日相比，國際油價基本重回常態(tài)，其中布倫特原油價格每桶僅上漲0.27美元，漲幅僅為0.4%；WTI價格不僅沒有上漲，反而每桶下跌0.61美元，跌幅為0.93%。
國際石油市場走勢分析與預(yù)測
●李 涵
地緣政治因素依然是油價波動的“放大器”。近期國際局勢的緩和向市場傳遞了積極信號，一定程度上緩解了投資者的擔(dān)憂情緒，然而地緣政治沖突的根本性問題仍未解決，且美國的政策走向存在較大不確定性，市場的樂觀情緒逐步消退，風(fēng)險溢價有所反彈。預(yù)計后續(xù)地緣政治沖突的動向?qū)⒗^續(xù)放大油價的波動幅度。
“對等關(guān)稅”和美聯(lián)儲降息給石油市場帶來擾動。美國“對等關(guān)稅”政策于8月7日正式生效，平均關(guān)稅稅率已躍升至20%左右，創(chuàng)二戰(zhàn)以來新高，對宏觀經(jīng)濟構(gòu)成下行壓力，可能會一定程度上抑制石油需求，導(dǎo)致油價下跌。同時，雖然美國與加拿大的“關(guān)稅戰(zhàn)”有所緩和，但其與印度等國家的關(guān)稅談判仍在推進中，相關(guān)進展將擾動石油市場。此外，由于美國勞動力市場疲軟，通脹有所抬頭，市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期升溫，預(yù)計其今年內(nèi)可能降息2~3次。
石油供需基本面逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，四季度面臨石油供應(yīng)過剩壓力。歐佩克+ 9月份實際增產(chǎn)規(guī)?？赡茉?0萬桶/日左右，低于54.7萬桶/日的計劃水平；雪佛龍重獲委內(nèi)瑞拉經(jīng)營許可，對美國20萬桶/日的供應(yīng)有望恢復(fù)；巴西、圭亞那、加拿大等國的供應(yīng)也保持增長。在此背景下，預(yù)計三、四季度全球石油供應(yīng)將分別環(huán)比增加130萬桶/日和110萬桶/日。同時，在歐美駕駛季和中東燃油發(fā)電季即將結(jié)束、北半球煉廠將陸續(xù)迎來秋季檢修的影響下，全球石油需求呈由旺轉(zhuǎn)淡走勢，預(yù)計三季度需求環(huán)比增加120萬桶/日、四季度環(huán)比減少40萬桶/日，供應(yīng)過剩壓力將在三季度末開始顯現(xiàn)。目前，全球原油和成品油庫存都低于5年內(nèi)均值，對消化供應(yīng)過剩有一定作用，預(yù)計今年四季度石油庫存將快速增加。
總體來看，隨著供應(yīng)持續(xù)增加，季節(jié)性需求由旺轉(zhuǎn)淡，國際石油市場基本面將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?；與此同時，關(guān)稅談判以及美國政策還存在變數(shù)，預(yù)計短期內(nèi)油價將維持區(qū)間震蕩走勢，今年四季度布倫特原油價格相比今年三季度將進一步下跌。
（作者單位：聯(lián)合石化）
機構(gòu)看點
美國能源信息署：四季度油價將降至每桶58美元
歐佩克+成員國決定加快增產(chǎn)步伐后，原油庫存將出現(xiàn)更顯著的增長。全球原油庫存增量將在2025年第四季度和2026年第一季度達(dá)到日均200萬桶以上。預(yù)測今年四季度，布倫特原油現(xiàn)貨價格將降至每桶58美元，并在2026年3月和4月進一步跌至每桶49美元；2026年布倫特原油均價將為51美元/桶。
高盛：2026年底油價或跌至每桶50美元左右
預(yù)計今年全球石油供應(yīng)將出現(xiàn)日均80萬桶的過剩，2026年可能擴大至140萬桶。受此影響，預(yù)計今年四季度布倫特原油均價為每桶64美元，2026年為每桶56美元，到2026年底，油價可能跌至50美元左右。但是，地緣政治沖突與閑置產(chǎn)能的加速恢復(fù)也可能導(dǎo)致油價上行，油價走勢仍存在極大的不確定性。
摩根大通：今年布倫特原油均價為每桶66美元
摩根大通4月預(yù)測2025年布倫特原油均價為66美元/桶，2026年為58美元/桶，目前仍維持這一預(yù)測不變。摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡內(nèi)娃表示：“市場分析人士認(rèn)為美國政府政策重心從關(guān)稅轉(zhuǎn)向稅收與放松監(jiān)管將推動油價重回75美元，然而目前美國政府仍將壓低油價作為管理通脹的首要任務(wù)，明確表示傾向于將原油價格壓至50美元/桶或更低水平。除非WTI價格跌破50美元/桶導(dǎo)致頁巖油產(chǎn)量下滑，否則美國政府不會出手穩(wěn)定油價?！?/p>
瑞士銀行：今年油價將跌至每桶60美元左右
今年夏季需求高峰期間，布倫特原油的市場供應(yīng)較為緊張，因此短期內(nèi)其價格或?qū)⒕S持在70美元/桶左右。但隨著需求下降與供應(yīng)增加，油價將持續(xù)下跌至60美元/桶左右，并在今年四季度穩(wěn)定在這一區(qū)間。瑞士銀行分析師喬瓦尼·斯塔諾沃表示：“南美洲原油供應(yīng)還會進一步增加，因此全球石油供應(yīng)將更加充足，從而推動油價下行?！保ㄍ踱暯?李 嵩）
鏈接
亞洲石油產(chǎn)品需求將陷入零增長歐美將保持穩(wěn)定
本報訊 能源研究分析公司克普勒近日發(fā)布報告稱，預(yù)計2025年全球燃油需求日增約84萬桶，2026年增速將小幅加快至日增88萬桶?？似绽辗治鰩煱Ｋ固厝f·莫雷諾表示，消費者信心減弱與電動汽車的普及是推動當(dāng)前燃油需求變化的兩大關(guān)鍵因素。在此背景下，燃油需求疲軟將延續(xù)至明年。
其中，電動汽車對石油產(chǎn)品需求的沖擊在亞太地區(qū)尤為顯著，受產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟增速放緩、人口老齡化與燃油效率提升等因素影響，該地區(qū)今年石油產(chǎn)品需求或?qū)⑾萑胪耆阍鲩L。
同時，歐洲石油產(chǎn)品需求則仍保持強勁。克普勒預(yù)計，今年歐洲汽油與航空燃油需求將增長，而燃料油與石腦油需求則會下降。國際航空運輸協(xié)會（IATA）近期表示，盡管歐洲推行綠色能源政策（如限制航空出行），但受國內(nèi)供應(yīng)減少與需求穩(wěn)定增長影響，歐洲正面臨航空燃油短缺。IATA表示：“煉廠關(guān)閉導(dǎo)致歐洲航空燃油產(chǎn)量下降，對進口的依賴度上升，危及能源安全?！边^去幾年，歐洲大幅收緊對煉油廠的環(huán)保法規(guī)，導(dǎo)致多座煉油廠關(guān)閉，煉油產(chǎn)能受限。能源咨詢公司FGE指出，由于美國柴油供應(yīng)減少，歐洲下半年還將面臨柴油短缺，導(dǎo)致歐洲采購成本上升。
美國市場則呈現(xiàn)相對穩(wěn)定態(tài)勢。克普勒預(yù)測，美國燃油與相關(guān)石油產(chǎn)品的需求雖不會顯著增長，但將維持基本穩(wěn)定，冬季供暖需求與航空出行穩(wěn)步增長將成為主要驅(qū)動力。不過2026年，受燃油效率標(biāo)準(zhǔn)收緊影響，北美汽油需求預(yù)計將下降，柴油需求也將因關(guān)稅對貨運活動的沖擊而承壓。
（龐曉華）
（ 責(zé)任編輯：王瑩 ）
